有限合伙可以股票质押吗

PPP项目融资模式探究融资根据性质可划分为股权融资与债券融资两个大类。在PPP项目的融资运用上，也存在两种形式的融资方式：PPP股权融资以及PPP债券融资。政府引导基金、社会化股权投资基金以及信托、资管、保险股权计划是PPP股权融资的主要方式。而采用债权模式进行融资主要包括使用银行贷款、融资租赁、信托资管保险的债权计划以及发行PPP债券进行融资等。但不管是采用何种融资方式，元立方金服研究人员提醒诸位，PPP融资所需资金的供给方主要还是政府、银行、信托、保险公司以及其他社会资本。本文将着重介绍股权融资模式下的政府引导基金模式、社会化股权投资基金模式以及债权融资模式下的债券融资方式。图1：PPP项目融资模式以及资金来源资料来源：互联网公开资料、元亨祥经济研究院一、PPP股权投资基金融资模式分析在PPP项目融资当中，元立方金服研究人员发现，除政府、社会资金在PPP项目中的资本金投入之外，PPP股权融资主要通过引入股权投资基金的方式实现。股权投资基金是以非公开方式向投资者募集资金对未上市企业进行股权投资的基金或对上市公司非公开发行股票进行投资的基金。按照组织形式将其进行分类可分为：公司制股权投资基金、契约式股权投资基金以及有限合伙制股权投资基金。公司制股权投资基金是指按照《公司法》设立，以公司的形式来组织和运作而形成的股权投资基金。它具备完整的公司架构，通常由股东会和董事会选择基金管理人并行使决策权。可由基金公司自行担任基金管理人管理基金资产也可委托其他基金管理人代为管理。公司制股权投资基金主要有以下三个方面的特点：1投资人仅在出资范围内对公司债务承担有限责任；2具有法定的公司内部治理结构，公司最高决策权由股东会行使，基金管理人的决策权容易受到限制；3投资回收、基金清算程序较为复杂。契约式股权投资基金是指通过基金管理人发行基金份额的方式来募集基金。基金管理公司依据法律、法规和基金合同规定的经营和管理运作；基金托管人则负责保管基金资产。基金投资者通过购买基金份额的形式享有基金投资权益。与公司型基金不同，契约型基金本身并不具备公司企业或法人的身份，因此，在组织结构上，基金投资者不具备企业股东的身份，但基金投资者可通过基金持有人大会来行使相应的权利。有限合伙制股权投资基金，是根据合伙协议而设立的基金。合伙人由普通合伙人和有限合伙人组成，其中普通合伙人承担无限连带责任，行使基金的投资决策权。有限合伙人一般不参与基金的运作。有限合伙制股权投资基金有以下三个方面的特点：1普通合伙人与有限合伙人关系清晰，管理运作高效2实行承诺认缴资本制，有利于提高资金的使用效率；3投资回收便捷，激励机制有效。以上三种股权投资基金模式各有优劣，表1就这三种模式的优劣进行比较。表1公司制、契约制及合伙制股权投资基金优劣势比较PPP股权投资基金模式下主要有2种运作模式：PPP政府引导基金以及社会化股权投资基金。在PPP早期运用中政府引导基金是主要的推动者，随着中央政府大力加强PPP项目建设，元立方金服研究人员认为，社会资本开始逐渐发挥重要的作用。（一）PPP政府引导基金政府引导基金是由政府设立并按照市场化方式运作的政策性基金。前期政府引导基金主要用于引导社会资金进入创业投资领域扶持创业投资企业发展。随着中央大力推进PPP模式之后，为了创新财政金融支持方式、发挥财政资金的杠杆、引领作用、优化PPP投融资环境，中央及地方政府都在积极探索成立PPP引导基金。元立方金服研究人员梳理发现，目前市场上已设立的PPP引导基金通常有2种模式：实行母子基金架构的PPP股权投资引导基金以及不另设子基金架构的PPP股权投资引导基金。1实行母子基金架构的PPP股权投资引导基金母子基金架构下的引导基金先由省级财政部门发起设立PPP投资引导基金母基金，母基金的出资人为省财政、金融机构或行业社会资本。母基金通过小比例投资多个子基金，从而放大财政资金的杠杆作用。图2元立方精研究人员梳理了PPP政府引导基金的母子架构模式。政府资金在基金当中充当劣后发挥了政府资金的引导作用，吸引金融机构、以及社会资本参与其中。在基金管理人的选择上PPP股权投资引导基金可委托外部具备充分PPP基金管理经验的机构担任。图2PPP政府引导基金母子基金架构2政府引导基金不另外设置子基金结构不另设子基金结构的PPP股权投资引导基金的基金结构相对简单，由政府资金充当劣后引导社会优先级资金成立PPP股权投资引导基金。此基金通过股权投资、债权投资或为项目公司提供融资担保等方式参与到PPP项目融资活动中。图3PPP政府引导基金不另设子基金结构资料来源：《PPP项目的融资方式》、元亨智库PPP研究院（二）PPP社会化股权投资基金不同于政府PPP引导基金资金主要来源于政府机构，PPP社会化股权投资基金主要由社会资本充当主力募集、投资PPP项目，通过成立股权投资基金的方式为PPP项目提供资金支持。元立方金服研究人员看到，PPP社会化股权投资基金的运作模式多样，出资人通常联合地方平台公司和社会资本、产业投资人以及政府共同出资。地方平台公司以及产业投资人通过提供劣后资金的方式吸引更多社会资本参与其中。PPP社会化股权投资基金的运作模式通常如下图所示：图4PPP社会化股权投资基金融资模式资料来源：《PPP项目的融资方式》、元亨祥经济研究院二、PPP项目债券融资模式分析随着资本市场的进一步发展，元立方金服研究员认为，我国直接债务融资产品会越来越丰富。目前债券市场已经形成以银行间市场、交易所市场在内的统一分层的债券市场体系。其中，银行间债券市场是我国债券市场的主体，交易所市场则是债券市场格局当中的重要补充。债券是债券发行人直接向社会借债筹措资金，向投资者发行，承诺按规定时间规定利率支付利息和偿还本金的债权债务凭证。按照发行主体的不同，债券可以分为政府债券，金融债券，和企业债券。按照债券产品不同的管理部分进行分类，可将债券分为三大类别：1、由中国证监会监管的债券包括：公司债、可转债、可分离交易可转债、专项资产管理计划；2、由发改委监管的债券包括：企业债、项目收益债；3、由银行间市场交易商协会监管的债券包括：短期融资债、超短期融资债、中期票据、定向债务融资工具、项目收益票据、资产支持票据等。表2列出各类别债务工具、发行主体、承销主体及所属监管机构。表2各类债务融资工具发行、承销主体及监管机构企业对于债务融资模式的选择实际上是对财务杠杆的运用，合理的资产负债率有利于企业最大化企业价值。而PPP项目在长期实践当中自觉将债务融资作为其主要的融资模式也显示出债务融资模式与其具有强大的适应性。由于PPP项目通常需要很长的时间跨度，元立方金服研究员发现其优点，即通过债务融资能确保PPP项目能获得较为稳定的长期资金以用于大额投资；其次，相较于股权融资模式，债务融资模式赋予项目公司更多自主权，能够结合项目自身需求合理支配融资资金；最后，由于债券融资资金属于企业长期负债，通过负债产生的利息可计入企业成本因此具有合理避税的功能。考虑到PPP项目时间跨度较大，从投资、到建设最后到运营，在项目的不同阶段对资金的需求程度也不尽相同。因此元立方金服研究人员认为，在项目前期投资、建设阶段，长期稳定的资金是确保项目能够顺利进行的重要关键，此阶段PPP项目还未形成基础资产或稳定的现金流回馈，在此时要求项目公司及时还本付息不但不利于项目顺利进行还有可能导致项目失败。因此在项目初始阶段采用银团贷款或使用股权融资模式与这一阶段的项目特征较为匹配。在项目提交运营阶段由于项目已具备产生现金流的能力对资金的需求较前几个阶段明显减少。不管是根据使用者付费、政府付费或政府可行性缺口补贴的PPP模式，由于具备稳定想现金流特征，此时PPP债务融资模式显示出对投资者的强大的吸引力。因此在融资模式的选择上，PPP项目公司应结合项目周期以及项目发展阶段特征，分阶段发行不同类型的融资工具以满足项目不同阶段的融资需求。大多数的PPP项目公司都是独立的法人主体是为某一项目建设而组建成立的，没有可追溯的历史信用、财务数据等作为债务融资的评级参考，因此PPP项目公司在选择使用债务融资模式时，需将项目未来收益权用于担保或质押同时需第三方机构提供强有力的信用背书。PPP由于项目的特定性及在融资资金的使用上具有针对性，因此在融资工具的选择上也需考虑这些因素。项目收益票据（PRN）以及资产支持票据（ABN）因为具备专款专用、资产信用仅依赖于项目本身等特征在PPP债券融资中得到广泛应用。（一）项目收益票据-PRN2014年7月11日，银行间市场交易商协会公布《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》，正式推出项目收益票据（以下简称“PRN”）。PRN是指非金融企业在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且项目产生的经营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具。PRN的发行主体一般是项目公司，其偿债来源主要是项目收益，PRN的期限通常可以覆盖整个项目投资周期，但也可根据项目不同阶段的资金需求设计阶段性PRN融资工具。PRN主要投资于市政、交通、公共事业、教育、医疗等与城建相关且未来能产生持续稳定现金流的项目。PRN融资工具有如下几个重要特征：1PRN发行主体为项目公司PRN从制度设计层面将项目风险从城建类企业或政府进行隔离，保证了项目的独立性。项目发起人通过设立特殊目的实体（SPV）即项目公司来进行项目建设、融资、以及项目运营。通过项目公司募集而来的资金仅能用于项目建设不能另做他用。2PRN偿债来源PRN以与基础设施建设相关的经营性收益项目作为信用基础，项目产生的经营性现金流作为PRN的主要偿债来源。经营性基础设施建设项目在后期运营阶段具有持续、稳定性现金流因而能够为PRN融资资金的偿还提供长期可靠的保障。同时由于PRN资金偿还并不依赖于地方政府偿债能力而是取决于项目现金流偿还能力，因此对于历史偿债能力低、还款能力不足的地方政府而言，PRN提供了一种隔离式的融资模式。3PRN融资工具投资期限可覆盖PPP项目全周期通常PRN的期限设计涵盖项目从建设到运营最后再到项目盈利阶段。PRN长周期期限的设计正是与项目的资金回流特点相适应。在项目的建设期，项目还处在孵化阶段正是需要大量资金投入，而在运营阶段项目具备盈利能力以及现金回款能力,项目现金流成为PRN的主要投资收益来源。当涉及复杂的基础设施建设例如分阶段建设运营的城建项目，不同阶段的资金平衡状态不同，不同阶段的PRN融资模式风险程度也呈现较大的差异。元立方金服研究人员发现，基于PRN融资工具的基本特点为保障发行人及投资人双方利益，PRN通常会对偿还期限、分期摊还、提前赎回、资金归集、抵质押担保、信用增进等交易条款进行结构化设计，并根据融资情况设定外部增信措施，这些交易结构设计安排为PRN的偿还提供不同的信用承诺，最终将影响票据的信用风险。资料来源:《PPP项目的融资方式》、元亨智库PPP投资研究院PPP项目PRN融资工具的结构框架如图5所示：首先由PPP项目发起人在银行设立募集资金专户以及项目收入归集户。募集资金专户专门用于募集资金的接受、划转、支出。项目收入归集户用于项目收入的归集、项目债务的划转偿还。PPP项目发起人通常需要将项目收费权用于本期项目收益票据的质押。票据所募集资金仅能用于PPP项目，项目所得收入是本期票据还本付息的首要资金来源。只有在项目收入归集户资金在满足还本付息要求之后，所余资金才可由项目发起人自由分配。若项目收入归集资金不足以满足还本付息的要求，则项目发起人需通过其他自有资金予以差额补足。（二）资产支持票据-ABN另外一种常见的PPP债务融资工具是资产支持票据。它是非金融机构在银行间债券市场通过公开发行或者非公开定向发行的方式向投资者发行以基础资产未来产生的现金流为支持的资产支持票据。基础资产指的是符合法律法规规定，权属明确，能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。并且基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制。PPP项目在成熟运营阶段通常会产生持续、稳定的现金流，因此在此阶段PPP项目可通过采用资产支持票据的方式进行融资。通常在资产支持票据发行后，发行人应负责对基础资产进行管理，保证其正常的经营运作，以保证能够产生预期的现金流。发行人与负责资金监管的银行需签订《资金监管协议》，以发行人在资金监管银行设立的专户为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流。ABN适合具备持续、稳定现金流入的项目，因此与PPP具备天然的适应性，在实践当中也得到广泛的运用。随着PPP项目落地投入运营阶段，通过ABN融资方式项目公司可以获得一定的流动性用于满足后期项目的维护与运营。由于ABN的返本付息依赖于基础资产预期能够产生的现金流并不依赖于项目发起人的信用以及还款能力。ABN将项目信用独立于发起人信用的隔离功能使得这一融资方式获得广泛的市场青睐。（三）PRN与ABN的比较项目收益票据与资产支持票据都是PPP项目债务融资的重要融资手段。但项目收益票据涵盖的项目周期更完整、持续时间更长，基本囊括项目建设、运营与收益的整个生命周期。而资产支持票据由于还款能力是基于基础资产预期的现金流因此主要针对已建设完成的项目进行资金募集，仅覆盖部分项目周期。另外PRN与ABN都是独立的针对某以项目而成立的项目主体，没有可追溯的历史信用以及财务数据，因此在债务融资过程中需设计相应的增信手段，通过外部评级机构评级或寻找第三方机构提供担保等。表3详细列举了PRN与ABN的相应特征。小圈开小灶No2| 私募股权基金Call款时钱不够怎么办？合伙经营协议书范本：甲方：____身份证号：______________乙方：____身份证号：______________丙方：____身份证号：______________甲、乙、丙三方本着互利共赢，团结合作的精神，经友好协商，就共同经营____________________________事宜达成如下合伙协议：第一条合伙宗旨利用合伙人自身积累的经营管理经验和人脉关系，共同经营，使合伙人通过合法的手段，创造劳动成果，分享经济利益第二条合伙组织名称、合伙经营项目合伙组织名称为：_______________合伙经营项目为：_______________第三条合伙期限自____________________________止。第四条合伙组织财产份额分配各合伙人占有合伙组织财产份额为：________________________________________________________第五条工资、盈余分配与债务承担1、奖金分配：合伙组织经营期间，各合伙人工资为____________________________随着合伙经营的深入，利润可观后，年底将发放奖金，奖金数额根据收入现状和个人贡献经合伙人会议决定。2、盈余分配：除去经营成本、日常开支、工资、奖金、需缴纳的税费等的收入为净利润，即合伙创收盈余，此为合伙分配的重点，将以各合伙人占有的合伙组织财产份额为依据，按比例分配。3、债务承担：如在合伙经营过程中有债务产生，合伙债务先由合伙财产偿还，合伙财产不足清偿时，以各合伙人占有的合伙组织财产份额为依据，按比例承担。第六条除名退伙、出资的转让(一)除名退伙。合伙人有下列情形之一的，经其他合伙人一致同意，可以决议将其除名：(1)个人丧失偿债能力;(2)未履行出资义务;(3)因故意或重大过失给合伙组织造成经济损失;(4)执行合伙组织事务时有不正当行为;(5)合伙人有违反本协议第九条之规定的行为。对合伙人的除名决议应当书面通知被除名人。被除名人自接到除名通知之日起，除名生效，被除名人退伙。合伙人退伙后，即视为放弃其在该合伙组织中占有的财产份额，并不再参与本年度合伙组织利润盈余分配，其他合伙人即自动拥有该财产份额，但不免除其因此给其他合伙人造成的损失。(二)合伙组织财产份额的转让合伙期间，未经全体合伙人书面同意，合伙人不得随意转让其在合伙组织中的全部或部分财产份额。如经其他合伙人书面同意该合伙人向合伙人以外的第三人转让，第三人应按新入伙对待。合伙人以外的第三人受让合伙组织财产份额的，经修改合伙协议即成为合伙组织的合伙人。第七条合伙人会议、合伙负责人及合伙事务执行(一)合伙人会议制度1、召集：合伙人会议由合伙事务执行人____召集和主持，合伙负责人可根据情况需要决定召开合伙人会议;2、时间：一般情况下每月一次，具体召开时间由合伙负责人根据情况决定;3、表决权：每个合伙人在合伙人会议中均享有表决权，除本协议另有约定外，重大事项决定应由占合伙组织财产份额比例三分之二以上的合伙人同意方可通过，一般事项决定由占合伙组织财产份额比例二分之一以上的合伙人同意即可;4、重大事项：须经合伙人会议中占合伙组织财产份额比例三分之二以上的合伙人同意方可通过的重大事项是指：(1)推举合伙事务执行人;(2)增加、减少经营种类，调整、转换经营项目，扩展业务;(3)对各合伙人占有合伙组织财产份额和利润分配比例进行适当调整;(4)决定合伙组织的内部机构设置和财务收支计划(5)决定合伙组织的经营价格和工资、奖金、福利制度(6)其它5、其它工作会议：(1)合伙事务执行人每月主持召开一次有各合伙人及合伙组织主管职员参加的工作会议;(2)合伙事务执行人每月主持召开一次有各合伙人及合伙组织全体职员参加的工作会议;(3)业务经理每月主持召开一次有下属职员参加的工作会议。(二)经全体合伙人决定，委托_____为合伙事务执行人，其权限为：1、召集主持合伙人会议，对合伙组织的重大事项(如扩展业务、调整、转换经营项目等)享有最后的决定权2、对外开展业务，订立合同;3、对其他合伙人执行合伙事务的情况进行检查监督，根据合伙人会议决定任免和调整其职务和负责事项;4、根据合伙事务执行人的提名任免合伙组织的业务经理，并决定其所应享有的报酬;5、根据合伙组织的盈利情况和合伙事务执行人的个人表现，有权对合伙事务执行人占有的合伙组织财产份额和利润分配做出适当调整。(三)经全体合伙人决定，委托______担任合伙内部行政事务的负责人，负责合伙组织的内部经营和管理。其权限为：1、组织实施合伙人会议;2、对合伙组织经营进行全面日常管理;3、制定合伙组织的内部管理制度;4、拟定合伙组织的内部机构设置方案和奖惩激励制度;5、提请聘任或者解聘合伙组织的业务经理;6、审核现金收付凭证和及日常财务开支情况;7、合伙人会议授予的其他职权。(四)经全体合伙人决定，委托______担任合伙组织的财务、后勤负责人，并协助其他合伙人参与合伙组织的日常经营和管理。1、对合伙事务执行人负责，主持合伙组织的日常财务、后勤等工作;2、制定合伙组织的财务制度，编制合伙组织的财务收支计划，检查监督财务制度的执行，并及时向其他合伙人通报财务计划执行情况;3、督促合伙组织相关部门降低消耗、节约费用，合理使用资金，对合伙组织的年度经营成本和利润进行预测，并形成预测报告，供合伙人会议决策参考;4、拟定财务机构设置方案及财务收银人员的的岗位职责;5、负责人事档案管理。对相关资料(如人事资料、文件、凭证、账薄、报表)进行整理、收集和立卷归档，并按规定手续报请销毁或存档;6、拟订合伙组织经营价格及工资、奖金、福利制度，管理营业发票;7、管理合伙组织现金流动及与银行的存兑资金往来，及时核对，保证账目清楚、账实相符;8、合伙人会议授予的其他职权。第八条合伙人的权利和义务(一)合伙人的权利：1、参加合伙人会议，并对合伙事务的执行进行监督;2、合伙人享有合伙利益的分配权;3、合伙人分配合伙利益应以其占有合伙组织财产份额比例或者按本协议的约定进行，合伙经营积累的财产归合伙人共有;4、经全体合伙人书面同意，合伙人有退伙的权利。(二)合伙人的义务：1、按照合伙协议的约定维护合伙组织财产的统一;2、分担合伙经营损失的债务;3、为合伙债务承担连带责任。第九条禁止行为(一)未经本合伙协议或合伙人会议授权，禁止任何合伙人私自以合伙组织名义进行业务活动，私自进行业务获得利益归全体合伙人，造成的损失由该合伙人个人全额进行赔偿;(二)禁止合伙人参与经营与本合伙项目相似或有竞争的业务，如违反规定经营，应向本合伙组织支付前两年内经营所得利润最高月份利润(或平均利润)12倍的违约金;(三)除合伙协议另有约定或者经全体合伙人同意外，合伙人不得同本合伙企业进行交易，如有违反，交易所得利益归合伙组织所有，给合伙组织造成的损失应该双倍赔偿;(四)合伙人不得从事损害本合伙企业利益的活动。第十条违约责任(一)合伙人未经其他合伙人一致书面同意而转让其财产份额的，如果其他合伙人不愿接纳受让人为新的合伙人，可按退伙处理，转让的合伙人应赔偿其他合伙人因此而造成的全部损失;(二)合伙人私自以其在合伙企业中的财产份额出质的，其行为无效，由此给其他合伙人造成损失的，该合伙人承担全部赔偿责任;(三)合伙人严重违反本协议或因重大过失导致合伙企业解散的，应当对其他合伙人承担赔偿责任;第十一条争议解决方式凡因本协议或与本协议有关的一切争议，合伙人之间应先共同协商，如协商不成，提交长沙仲裁委员会仲裁。第十二条其他(一)经协商一致，合伙人可以修改本协议或对未尽事宜进行补充约定;补充、修改内容与本协议相冲突的，以补充、修改后的内容为准;(二)本协议一份四页，各合伙人各执一份;(三)本协议经全体合伙人签名、盖章后生效。全体合伙人签章处：甲方：___________乙方：___________丙方：___________签约时间：____年___月___日签约地点：______________________湖北中正价格评估事务所老河口分所(有限合伙)怎么样？你是否遇到过，当投资的私募股权基金向你Call款时，你没有足够的资金出资？如果遇到这种情况，应该怎么办呢？在私募股权基金募资时，我们经常看到这种说法，本基金募资规模10亿元，首期3亿元，后续资金分批到位。后续资金就是所谓的承诺出资，也就是认缴制，指的是认购股权基金时不用一次性出资，当基金有新的项目要投资时，GP会向LP发出缴款通知，这时候LP需要履行出资义务。实际上，今年LP的出资违约情况已经屡见不鲜了。浙江一家上市公司的老板，过去几年通过股票质押融了很多钱，这个老板通过循环倒贷把融到的钱一部分投到了旗下上市公司的扩张中，另外一部分投了一些私募股权产品。但是18年，国内融资环境迅速收紧，股价也大跌，这个老板到处找钱去给股票质押做补仓，根本没有钱再去履行他投资的股权基金的出资义务。另外一家房地产公司的老板，原本是要卖掉一栋楼，手上会有些闲钱，计划投资一些新业务。但是现在买方资金链出了问题，无法继续出资购买那栋楼。房地产公司的老板沟通了很多次都没有结果，就重新收回了这栋楼，倒是没有什么资金损失，但是导致原本的股权基金出资计划直接泡汤了。18年，国内金融环境收紧，企业普遍面临融资难的问题，而且股票市场的大幅下跌导致很多大股东爆仓，而国内股权市场的LP有一半左右是高净值个人，他们大多是企业主或公司高管，今年这部分投资者流动性都受到了很大的影响，有相当一部分人没有能力继续履行他们的出资承诺。LP不能及时出资，可能会使私募股权基金错失优质的项目，这时候，投资人是不是会承担违约责任？如果是，会受到哪些处罚？该怎么自救我国《合伙企业法》的相关条款对于LP的出资违约行为有明确的规定。第六十五条规定：“有限合伙人应当按照合伙协议的约定按期足额缴纳出资；未按期足额缴纳的，应当承担补缴义务，并对其他合伙人承担违约责任。”所以，一般在有限合伙协议中都会对LP的认缴出资义务做出相应的规定，所以LP没有及时履行出资义务是需要承担违约责任的。在实践操作中，我国私募股权基金对于LP的出资违约行为，一般会设定“宽限期”和“实质性处罚”两个阶段的处理程序：首先，会先给违约LP一定的宽限期。一般来说，私募股权基金都会给出资违约的LP一段时间的宽限期，大多是十五天到三十天之间。其次，在宽限期之后进行实质性处罚。如果经过上述的宽限期之后，违约的LP仍然没有完全履行出资义务的话，基金的执行事务合伙人就会对违约的LP进行实质性处罚。一般处罚有三种方式：第一种是取消违约的LP后续出资的权利；第二种是针对违约LP已经缴付出资的部分进行处罚，也就是GP可以单方面宣告违约LP丧失已经缴付出资部分的一定比例的收益权。比如有私募股权基金管理人曾经给违约的LP已经缴付出资部分的收益权打了七折，违约的LP实缴了1亿的出资，但只享有7000万投资的收益权，另外3000万投资的收益权被GP分配给了基金的其他合伙人；第三种是要求违约的LP承担违约金。虽然在有限合伙协议中一般都会有LP出资违约的相应处罚条款，但是在实践操作中大多数GP基于后续商业合作的考虑，一般不会轻易使用处罚条款。现实中，虽然GP一般不会轻易处罚违约的LP，但会把未出资的份额转让给其他人。这分对内和对外两种方式：对内是把未出资的份额转给基金其他的LP，他们对份额有优先受让权；对外是引入新的LP，或者把违约LP已出资和未出资的份额打包一起转让给基金以外的第三方，这就是这两年在国内开始流行起来的PE二级市场交易，也就是S基金交易。S基金未来会成为解决违约LP出资问题的重要方式。S基金是私募股权二级市场基金（Private Equity Secondary Fund）的简称，是一种专注于私募股权二级市场投资的基金类型。私募股权二级市场通常是指从已经存在的LP手中购买相应的私募股权份额，也包括从GP手中购买私募股权基金中部分或所有的投资组合。S基金有一种交易模式——资本扩充，指的是S基金可以购买那些没有继续履行出资义务的LP持有的基金份额，然后代替他们继续出资。S基金愿意接盘的动力是，一般他们愿意购买的股权基金已经存续了一段时间，那么S基金就可以通过考察这段时间股权基金的运作情况以及投资情况来判断基金管理人的投资能力和管理能力，这会提高S基金投资的安全性。另外，S基金在接盘的时候都会给LP份额的价格打个折扣，折扣高低取决于资产质量以及交易双方谈判的结果。这对交易双方来说，都是有利的。LP避免了违约责任，同时又提前释放了流动性，而S基金则获得了一笔好的投资机会。所以当你在现实情况中遇到私募股权产品Call款但没有足够资金的情况时，除了常规方法外，还可以积极接触愿意接手的S基金来自救。这两年国内很多机构都发行了S基金，包括诺亚的歌斐资产、宜信财富、好买财富等等，最近国内最大的创投机构——深创投也正在发行100亿元的S基金。他们都是潜在的接盘方。企业搭股明暗优点和缺点湖北中正价格评估事务所老河口分所(有限合伙)是2016-07-18在湖北省襄阳市老河口市注册成立的有限合伙企业分支机构，注册地址位于老河口市汉口路27号。湖北中正价格评估事务所老河口分所(有限合伙)的统一社会信用代码/注册号是91420682MA48AXBQ91，企业法人陶少杰，目前企业处于开业状态。湖北中正价格评估事务所老河口分所(有限合伙)的经营范围是：受湖北中正价格评估事务所委托从事价格调查、咨询服务；价格水平合理性认定；企业兼并重组咨询；各类有形资产和无形资产、交通事故车物损失、经营损失、可得利益损失、装饰装修工程的价格测算评估；生产经营、合同签订、抵押质押、理赔索赔、物品拍卖、资产评估、财产分割、工程审价、工程造价、清产核资、经济纠纷公正评估所涉及的土地、房产、资源性资产应税物、车辆及车损咨询、股票、证券的咨询、有偿服务价格评估的咨询。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。本省范围内，当前企业的注册资本属于一般。通过百度企业信用查看湖北中正价格评估事务所老河口分所(有限合伙)更多信息和资讯。为什么股权质押风险事件频现？具体如下。一般来说，常见的股权激励方式有限制性股权、股权期权、员工持股计划、间接持股等方式。一、限制性股权，是公司以特定价格授予激励对象一定数量的本公司股权；限制性股权会设定锁定期，在激励对象达到预先设定的考核指标后，方可按照约定的期限和比例将股权进行解锁。二、股权期权，是公司赋予激励对象购买本公司股权的选择权，激励对象可以在未来某个时间内以预先约定的价格购买公司一定数量的股权，激励对象也可以放弃购买股权的权利，但股权期权本身不可进行转让、质押等处分。三、员工持股计划，是指上市公司、新三板挂牌公司根据员工意愿，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按约定分配给员工的制度安排。公司可以自行管理本公司的员工持股计划，也可以将本公司员工持股计划委托给下列具有资产管理资质的机构管理：信托公司、保险资产管理公司、证券公司、基金管理公司、其它符合条件的资产管理机构。四、间接持股，是指公司通过持股平台（一般为有限合伙企业）或控股股东（非自然人股东），使激励对象直接持有持股平台或控股股东的股权/股份/合伙企业财产份额，从而间接持有公司的股权。6日，上证综指开盘跌破3300点后一路走低，逼近3250点，尾盘迅速回升呈现V型走势。上证综指收盘跌029%报329396点，一度下挫15%创出近四个月新低；深成指收盘涨052%，一度跌逾1%；创业板指涨146%，一度跌近1%；上证50全天疲软，收盘跌逾1%，最多跌逾2%。两市成交3934亿元，仍处于阶段低位。随着近一段时间市场持续下跌，股权质押风险事件频频发生。陕西金叶6日晚间公告称，控股股东万裕文化质押的部分公司股票已触及平仓线，实际控制人袁汉源增持公司股票的资管计划已接近止损线，经公司申请，股票12月7日起停牌。截至目前，万裕文化持有股份7432万股，占公司总股本的145%，均为无限售条件流通股，已全部质押。其中，万裕文化质押给第一创业的2532万股，平仓线为747元，截至12月6日下午收盘，该部分质押股份已触及平仓线；袁汉源通过资管计划共持有公司股票1426万股（占公司总股本的278%），截至12月6日下午收盘，该资管计划单位净值已低于追加值。目前，公司控股股东万裕文化及实际控制人袁汉源正在积极采取措施，拟采取追加保证金或追加质押物等有效措施，降低并消除股权质押融资及相关资管计划的风险，以保持公司股权的稳定性。步长制药当天晚间宣布，接到公司控股股东步长（香港）控股有限公司（以下简称步长（香港））的通知，获悉步长（香港）与华鑫国际信托有限公司以及与中铁信托有限责任公司办理了部分股份补充质押手续。另外，步长（香港）还将其持有的步长制药1740万股有限售条件的流通股质押给中铁信托有限责任公司。6日晚间，又有多家上市公司抛出增持计划。哈投股份6日晚间公告，公司控股股东哈投集团12月6日增持公司股票3955万股，并计划自本次增持之日起六个月内，以自有资金择机增持公司股票，增持价格区间为不超过10元/股，拟累计增持股份所用资金不低于人民币一亿元、不高于人民币三亿元。万润科技6日晚间公告，公司于10月10日披露控股股东、实际控制人李志江、罗小艳、李驰及其一致行动人罗明、罗平、黄海霞、乌鲁木齐江明股权投资合伙企业（有限合伙），计划自11月1日起六个月内以集中竞价交易、大宗交易方式合计减持公司股份不超过5204万股（占公司总股本的629%）。12月6日，公司收到前述股东出具的告知函，前述股东及一致行动人一致决定提前终止本次减持计划。初步统计显示，当天宣布增持的还有新乡化纤、合康新能等多家上市公司。证监会副主席姜洋表示，我国资本市场有一亿多散户，直接关乎上亿家庭、数亿人的利益，保护好投资者尤其是中小投资者的合法权益，就是保护人民群众的利益。建设中国资本市场，必须对中国特色社会主义市场经济中资本市场的功能定位和政治属性有深刻的认识，要将保护投资者尤其是中小投资者的合法权益贯穿于监管理念之中，体现在制度创新和法规体系之中，始终体现我国资本市场监管的人民性。规范市场，完善法律。